怎樣讀年報

獨立斜陽

<h3><font color="#010101">讀年報是個技術(shù)活。 因為它有很多可以遵循的步驟和方法，你照辦就是。 但讀年報也是個不需要技術(shù)的活。 大家都知道應該怎樣去看年報，但很少有人能堅持去看。只要一篇篇的看下去，你對年報就有了感覺，你就不需要別人告訴你怎樣看年報了。 中順潔柔是一家質(zhì)地很好的上市公司，我們在此以它為例讀年報吧。</font></h3> <h3 style="text-align: center;"><strong style=""><font color="#ed2308">上篇：</font></strong><strong style=""><font color="#ed2308">如何閱讀年報核心章節(jié)</font></strong></h3><h3><strong style=""><font color="#ed2308"><br></font></strong></h3><h3><font color="#010101"><strong></strong>打蛇打七寸，看上市公司年報也要抓重點。 幾百頁的年報看似雜亂無章，但只要分為核心章節(jié)和非核心章節(jié)，再去分類解讀各個攻破，讀懂上市公司年報就沒那么難。 年報核心章節(jié)是如下圖所示的四個部分： 主要財務指標+管理層討論+重要事項+ 財務報告。 下面我們依次介紹前三個部分。 </font></h3> <h3 style="text-align: center;"><font color="#010101"><strong>【</strong><strong>第一部分：</strong><strong></strong><strong></strong><strong>主要財務指標分析</strong><strong>】</strong></font></h3><h3><font color="#010101"><strong></strong><strong></strong> 下圖中的財務指標，是對三年來中順潔柔經(jīng)營情況的宏觀展示。 那么這個數(shù)據(jù)我們該如何進行解讀？主要分三步。 第一步，看收入和規(guī)模； 第二步，看今年比去年同期的增減； 第三步，查看歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤。 </font></h3> <h3><font color="#010101">這個企業(yè)在什么樣的水準上面，什么樣的規(guī)模。?2013-2015年間，中順潔柔的營業(yè)規(guī)模從 25 億長到 30 個億；資產(chǎn)規(guī)模增幅不大，約為 45 億。?就是這一年比上一年它的收入和利潤是增還是減了，這是非常重要的。如果增速超過30%，說明這是個高速增長的企業(yè)；如果增速在20%-30%之間，說明這是一個中等增速的企業(yè)；如果增速低于20%，只有百分之十幾或者是個位數(shù)，那么這個公司的增速挺一般。中順潔柔營收和凈利增長波動大，不穩(wěn)定，特別是凈利潤的增長，2015 的增長率曾達到 30%，但這并不能說明中順潔柔屬于成長快的企業(yè)，因為 2014 年的凈利潤只有 0.67 億，是近三年來的最低值。?但是既然 2015 年的營收和凈利扭轉(zhuǎn)了 2012 年以來下滑的頹勢，這背后的原是什么就是我們要在后面的數(shù)據(jù)中尋找的。</font></h3> <h3><font color="#010101">非經(jīng)常性損益，指的是與企業(yè)的主業(yè)無關(guān)的收入和支出。?扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，排除了主業(yè)外的收入對利潤的影響，更能反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況。我們可以用兩者的偏離程度（做兩條線）來表示它對凈利潤的影響程度。</font></h3> <h3><font color="#010101">正常情況下，扣非后的凈利與凈利潤的走勢基本一致，并且小于凈利潤。?但有很多的企業(yè)業(yè)績下滑，本來扣非后的凈利為負數(shù)，然后國家發(fā)的大紅包，比如財政補貼稅收返還等，就像及時雨一樣讓企業(yè)扭虧為盈，企業(yè)的凈利潤瞬間變?yōu)檎龜?shù)。企業(yè)的報表又好看了。?年報中對非經(jīng)常性損益項目的具體內(nèi)容會有所披露，告訴我們非經(jīng)常損益到底來自哪里。我們選取 2015 年年報中的數(shù)據(jù)。主要來自處置固定資產(chǎn)和政府補助。?</font></h3> <h3><font color="#010101"><strong>第一部分總結(jié)見下圖。</strong></font></h3> <h3 style="text-align: center;"><font color="#010101"><strong>【第二部分：</strong><strong></strong><strong></strong><strong>管理層討論與分析】</strong></font></h3><h3><font color="#010101"><strong></strong><strong></strong>管理層討論與分析，或者稱之為董事會報告，是年報的精華，但會被很多人忽視。有水平的上市公司，在寫管理層討論與分析的時候，基本上里面的每一句話每一個字，都是經(jīng)過反復推敲和論證的。 該部分分析的思維導圖如下。<strong> </strong><strong></strong></font></h3> <h3><font color="#010101">管理層討論除了會告訴我們，過去一年企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、財務數(shù)據(jù)發(fā)生變化的核心原因是什么，企業(yè)處在什么樣的市場環(huán)境當中，以及企業(yè)采取了什么樣的應對措施。同時，管理層還會討論企業(yè)未來的戰(zhàn)略，如果企業(yè)未來計劃在重大資產(chǎn)重組方面有重大舉措的話，也會露出一些蛛絲馬跡下圖中圈出的部分是需要我們重點關(guān)注的內(nèi)容。 </font></h3> <h3><font color="#010101">既然董事會報告這么重要，那么怎樣去看這一部分就成了讓很多人頭疼的內(nèi)容。我們除了要了解企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)以及它本身的經(jīng)營業(yè)績之外，還要將這一部分與過去幾年對比看，觀察這一部分的討論有沒有微妙的變化。?這段概括字字璣珠，是董事會對自己過去一年做了些什么事取得了什么成就的綜合概括，水平很高。前面我們說 2015 年的營收和凈利扭轉(zhuǎn)了 2012 年以來下滑的頹勢，而 2015 年管理層討論中的概述就向我們解釋了發(fā)生這種變化的原因。一共 7 條，我已用數(shù)字標出。?</font></h3> <h3><font color="#010101">第一段說的是企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境，問題和挑戰(zhàn)是什么；中間兩段說的是企業(yè)為此采用的應對措施；第三段說的是企業(yè)取得的成效，營業(yè)收入和凈利潤同比上升。這些都沿著產(chǎn)品這條主線去論述的。?⑴《概述部分》下圖是 2015 年中順潔柔年報中主營業(yè)務分析概述的截圖，將至少三年的年報中的該部分內(nèi)容拿出來比較，可以得出三點內(nèi)容：一是這家公司主要產(chǎn)品是什么，有什么變化；二是成本費用對公司的業(yè)績有何影響。?</font></h3> <h3><font color="#010101">①概述告訴我們這家公司的產(chǎn)品是什么？?</font></h3> <h3><font color="#010101"> ②概述向我們解釋企業(yè)為什么虧損，又為什么賺錢？2015 年是凈利潤的轉(zhuǎn)折點 2013 年和 2014 年，企業(yè)的業(yè)績一直下滑，但 2015 年實現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)。產(chǎn)品層面的原因，就是本文前面標出的 7 條措施；從財務分析的角度看，還有一種解釋。</font></h3> <h3><font color="#010101"><b>營業(yè)收入的增幅與營業(yè)成本的增幅，兩者聯(lián)系起來很有看頭。</b></font>從下圖可以看出， 2013 年和 2014 年，收入的增幅小于成本的增幅，也就是說賺錢的增速還不如成本長得快；終于在 2015 年，營業(yè)收入的增速大于成本的增速 3 個百分點。也就是說，企業(yè)的營業(yè)成本（原材料+人工成本+折舊等）降低了，利潤的減項也就少了。這是從財務分析的角度作出的解釋。 </h3> <h3><font color="#010101">上述分析可以進行驗證。?如下圖所示，中順潔柔這 5 年來，成本率走低的年份，凈利走高；?成本率走高的年份，凈利就不會高。兩者反向變動。?</font></h3> <h3><font color="#010101">?<strong>?</strong><strong></strong>如果你不知道這家公司的哪塊業(yè)務最賺錢，哪塊業(yè)務的成本最大，那就收入與成本分析吧。?</font></h3> <h3><font color="#010101">非卷紙類占收入的 52%，成本占 48%；卷紙類占收入的 45%，成本也占 48%。顯然，非卷紙類更賺錢。?這跟我們?nèi)コ匈I卷紙的感覺是一樣的，卷紙類的便宜些，但出門不方便攜帶；非卷類價格貴些，但我們用起來方便。但對企業(yè)來說，非卷紙價格高，成本低，賣非卷紙更賺錢。?<strong>?</strong><strong></strong></font></h3> <h3><font color="#010101">三項費用分別是銷售費用、管理費用、財務費用，三者為何發(fā)生變動，這地方會給出說明。只要企業(yè)加強了市場營銷力度，都會在銷售費用中得到反映，2015 年銷售費用增長了 30.81%，銷售收入增長了 17.34%；管理費用是企業(yè)行政管理部門發(fā)生的各項費用，企業(yè)的行政管理效率；管理費用還可以用來操縱利潤，所以要關(guān)注管理費用的異常變動；財務費用主要包括企業(yè)借款所支付的利息，金額越大，企業(yè)使用的財務杠桿就越大。 對高新技術(shù)企業(yè)來說研發(fā)投入尤為重要。 中順潔柔研發(fā)人員僅占員工總數(shù)的3.59%，研發(fā)投入僅占營收的 1.53%，屬于制造業(yè)企業(yè)的特點。 </font></h3> 這里會給出現(xiàn)金流變動的金額以及變動的原因。?中順潔柔 2015 年的現(xiàn)金流要比2014 年好很多，表現(xiàn)在三個方面：一是 2014 年應收賬款的收回，使得經(jīng)營現(xiàn)金流增長了 64%；二是投資的大幅減少，雖然賬上有錢但比 2014 年減少了投資；三是不僅不從市場融資，還償還了大量借款。此處有疑問：2014 年的時候，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流并不多，也并沒有從市場融資，卻進行了大額投資，錢是哪來的呢？<br></br> <h3><font color="#010101">?重點要關(guān)注“募集資金使用情況”部分。企業(yè)募集的資金都用來做了什么？資金的使用效率如何？企業(yè)投資的項目是否有利用企業(yè)發(fā)展？都可以從這里得出結(jié)論。我們要重點關(guān)注募集資金承諾項目情況，從里面可以知道項目是否達到預期收益；?如果沒有，原因是什么。中順潔柔很多項目都沒有取得預期的收益。公司管理層?給出的原因是行業(yè)環(huán)境不好。詳情見下圖。</font></h3> <h3><font color="#010101">管理層會在這里告訴人們，他們對行業(yè)現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢的認識，對企業(yè)自身的定位與發(fā)展規(guī)劃。?有清晰貼近實際的戰(zhàn)略規(guī)劃是企業(yè)健康成長的必要保證。從下圖我們可以知道，當前生活用紙行業(yè)的兩個命題是：淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)升級；中順潔柔的發(fā)展規(guī)劃是：擴大銷售規(guī)模，布局全國。</font></h3> <h3><font color="#010101">?</font></h3> <h3><font color="#010101"><p style="text-align: center;"><strong>【</strong><strong>第三部分：</strong><strong>重要事項分析</strong><strong></strong><strong>】</strong></h3><p style="text-align: left;"><strong></strong>2015 年年報中披露的重要事項共有 20 項， 下圖中用紅色著重標出的章節(jié)為比較有用的部分。 第 1 項：披露了公司近三年來的分紅情況，企業(yè)對股東是否慷慨； 第 5 項：披露了事務所是否給出了非標準審計報表，提示了企業(yè)有無做假賬的風險； 第 6 項：重大會計政策和會計估計的變更，可用來調(diào)節(jié)利潤； 第 8 項：頻繁更換會計事務所的公司，存在做假賬的可能； 第 11 項：重大訴訟、仲裁情況，提示了企業(yè)未來存在的經(jīng)營風險，特別是對商譽的影響； 第 14 項：股權(quán)激勵對企業(yè)的經(jīng)營和人才的流動意味著什么？</h3></font></h3> <h3><font color="#010101">??大筆現(xiàn)金分紅，不僅表明了企業(yè)盈利狀況良好，地主家里有余糧了；也反映了企業(yè)對未來的預期——如果覺得自己明年的日子不好過，企業(yè)還會把錢分出去嗎？單看中順潔柔的利潤分配沒意思，故可將太陽紙業(yè)與之對比來看。??與太陽紙業(yè)相比，中順潔柔對股東比較小氣。</font></h3> <h3><font color="#010101">自 2012 年以來，中順潔柔的每股收益一直在下降，在 2015 出現(xiàn)了增長，所以當年的分紅也隨之增加，從每股派現(xiàn) 0.1 元增加至每股 0.5 元。?2012 年以來，太陽紙業(yè)的每股收益的波動都要比中順潔柔小，分紅也比中順好，可見每股收益的穩(wěn)定性對企業(yè)分紅很重要。</font></h3> ??董事會、監(jiān)事會及獨董對會計師事務所本報告期“非標準審計報告”的說明，以及聘任、解聘會計事務所情況，會提示我們企業(yè)有無重大經(jīng)營風險。??新三板企業(yè)以及帶帽的 ST 股票，容易出現(xiàn)非標準審計報告，比如*ST 川化。正常情況下，非標準審計報告不適用于企業(yè)，比如中順：<br></br> <h3><font color="#010101">特殊情況下，該項目的內(nèi)容就多了起來，比如*ST 川化。</font></h3> <h3><font color="#010101">中順潔柔屬于從一而終的，連續(xù) 9 年都沒有更換會計事務所，對廣東正中珠江會計師事務所情有獨鐘。</font></h3> <h3><font color="#010101">?但是*ST 煤氣 000968.SZ 就不這么專一。前幾天它發(fā)布了變更會計事務所的通知，對不起立信我不用你了，我比較喜歡瑞華。理由是“為了提升審計效率”，但是看在它凈利潤一路下滑連續(xù)虧損的份上，給人的感覺是此處需要八卦：會計師是否是因為不想承擔太大的風險而易主的呢？?</font></h3> <h3><font color="#010101">?2014 年的時候，中順潔柔變更了固定資產(chǎn)的折舊年限，使得公司的凈利潤增加了 636.75 萬；2014 年公司的凈利潤為 6750.22 萬。也就是說，該會計政策的變更，使公司增加了 10%的利潤。</font></h3> <h3><font color="#010101">2015 年的會計估計變更，使得中順的利潤總額減少了 39 萬，當年的利潤總額為1.18 個億，所以該項變更對凈利潤的影響可以忽略不計。</font></h3> <h3><font color="#010101">中順 2014 年的業(yè)績不如 2015 年，所以變更折舊年限來拉高利潤；2015 的時候業(yè)績好轉(zhuǎn)，依舊有會計政策變更，但對利潤的影響已經(jīng)無關(guān)緊要了。這樣想是不是太邪惡了？??股權(quán)激勵不只是一個口號，我們要明白股權(quán)激勵對公司的經(jīng)營和人才的流動意味著什么。激勵的對象是誰，主要是哪個層面的員工。?2015 年，中順潔柔開始實施股權(quán)激勵計劃，首次授予 1713.30?萬股，首次授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為 242 人。股權(quán)激勵計劃提高了公司營銷團隊的戰(zhàn)斗力，這也是公司 2015 年業(yè)績好轉(zhuǎn)的原因之一。</font></h3> <h3><font color="#010101">?中順潔柔的關(guān)聯(lián)交易最值得關(guān)注的有兩塊：一是廣州市中順貿(mào)易有限公司，其法定代表人是鄧冠程，為董事長鄧穎忠的侄子；二是公司的實際控制人鄧穎忠、鄧冠彪和鄧冠杰。</font></h3> <h3><font color="#010101">?中順貿(mào)易有限公司是否存在股東曲折占用資金的貓膩，從年報中無法得知；公司租用實際控制人的房子，所以每年都要向他支付租金，真的是公私分明。</font></h3> <h3><font color="#010101">第三部分的思維導圖如下。 </font></h3> <h3 style="text-align: center;"><b style=""><font color="#ed2308">下篇：非核心章節(jié)分析</font></b></h3><h3><font color="#010101"><br></font></h3><h3><font color="#010101">非核心章節(jié)包括如下內(nèi)容。</font></h3> <h3><font color="#010101">??1、控股子公司告訴我們企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的布局?2015 年年報中中順披露的子公司共有 17 家，涵蓋了從紙漿的購買到紙品的制造和銷售的業(yè)務范圍。為方便看清中順在生活用紙產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，可將子公司按照業(yè)務性質(zhì)分為 4 個類型。?</font></h3> <h3><font color="#010101">中順潔柔屬于中游生活用紙制造企業(yè)。采購紙漿（中順潔柔香港）——生產(chǎn)原紙和深加工（中順紙業(yè)系列公司），然后在賣給下游的經(jīng)銷商、直營客戶以及連鎖超市（中順商貿(mào)系列公司）。</font></h3> <h3><font color="#010101">  我們前面提及過，中順當前主要有潔柔和太陽兩大品牌的生活用紙系列產(chǎn)品，軟抽以及手帕紙也已上市。http://www.zhongshungroup.com，上面有關(guān)于產(chǎn)品的分類與介紹。</font></h3> <h3><font color="#010101"> 一是縱向?qū)Ρ?，自身的現(xiàn)在跟歷史比。通過查閱中順四年來的年報，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對自身核心競爭力的描述并未改變。依舊是公司屬于國內(nèi)生活用紙行業(yè)的第一梯隊成員；多品牌戰(zhàn)略和良好品牌形象賦予公司較強的市場定價能力；等諸多套路。 二是橫向?qū)Ρ?，跟行業(yè)內(nèi)相似的上市公司比。本文選取的太陽紙業(yè)，它對自身的核心競爭力是這樣描述的：發(fā)展戰(zhàn)略明確，行業(yè)地位領(lǐng)先，已成為中國最大、世界第三的溶解漿供應商。 “中國最大、世界第三”比“第一梯隊成員”更明確更有說服力。  在生活用紙行業(yè)中，中順屬于中游制造企業(yè)，產(chǎn)品以高檔生活用紙為主，有潔柔 和太陽兩大品牌，已有的行業(yè)地位和品牌影響力是公司的核心競爭力，但這樣的描述叫人覺得比較虛，在第一梯隊中具體排名第幾？市場占有率多少？還是表明了數(shù)字比較實在。  本章節(jié)包括三大部分的內(nèi)容：股份變動情況；證券發(fā)行與上市情況；股東和實際控制人情況。這部分的內(nèi)容分三步來看，先看“限售股份變動情況”；再看大股東持股比例；最后看公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 </font></h3> <h3><font color="#010101">  2015 年限售股份變動情況，只涉及到于 2015 年初離任的副總鄒以斌一人。鄒以斌，2011 年由成都地區(qū)的總經(jīng)理升職為公司副總，當年從二級市場買入 5000 股公司股票。 </font></h3> <h3><font color="#010101">鄒以斌的任職期為 2011 年 12 月 27 日——2015 年 1 月 6 日，4 年來持有公司股票的股份變動如下圖所示。擔任副總的當年開始買入公司股票，在任職期內(nèi)一直增持，離任后減持套現(xiàn)。2015 年中順股東總數(shù)不到 3 萬，人均持股 1.7 萬，鄒總減持的股票不過 1 萬，對公司股價的影響能量不大。?但如果此處是持股 5%以上的股東解除限售股呢？想來他在出手之前為了套現(xiàn)，不知要衍生出怎樣精彩的資本運作。</font></h3> <h3><font color="#010101">??廣東中順紙業(yè)集團有限公司持股 30.06%，是公司的控股股東，其余的多是自然人獨資的私企，基金持股較少。（下圖是 2015 年年末的數(shù)據(jù)，截至今日，公司前10 大股東的結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，表現(xiàn)在小規(guī)模的私企逐漸退出，證券投資基金入場，但廣東中順紙業(yè)集團依舊是最大的股東。）?</font></h3> <h3><font color="#010101">持股股東身份不同，企業(yè)的安全程度也會不一樣。?當一只股票被基金長期持有，說明該公司會比較公開化透明化，也比較規(guī)范，至少該公司不會出現(xiàn)像萬福生科那樣的造假事件；但另一方面，該股票可能沒有爆發(fā)性的成長空間，基金入場，也預示著該股票的估值已接近市場該給他的估值水平。?畢竟股東是企業(yè)的衣食父母，他們是誰在很大程度上影響著企業(yè)的樣子，他們自身的資源也會助力于企業(yè)的發(fā)展。若是股票長期被不知名的私企持有的話，分散是一個方面，這對企業(yè)的品牌影響力和知名度的提升、甚至與上下游企業(yè)以及與銀行的信貸關(guān)系，都是減項。??這部分內(nèi)容可以跟上部分內(nèi)容結(jié)合起來看。鄧氏家族是中順的實際控制人，可見上陣還需父子兵。三者通過集團公司的方式間接控制中順，而非直接持有股票。對公司來說，這是否是最經(jīng)濟、最合適的控股結(jié)構(gòu)？該控股結(jié)構(gòu)對股東利益是不是最大化的？其它自然人控股的企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是不是也是這樣的？?</font></h3> <h3><font color="#010101">中順當前市值不到 100 億，也未吸引大規(guī)模資本的入駐，屬于典型的小民企。自然人控股的企業(yè)，組織的能力發(fā)育在很大程度上受老板個人能力的限制。那這些掌門人的能力如何呢？這就要看下一個章節(jié)了。  而年報中會告訴我們企業(yè)的管理者到底有多少本事?？催@部分的內(nèi)容，也分三步走，一是董監(jiān)高、核心管理人員的年齡；二是獨董是誰，構(gòu)成結(jié)構(gòu)如何；三是高管的簡歷。 </font></h3> <h3><font color="#010101">?鄧穎忠，男，1951 年生，公司創(chuàng)始人，今年 66 歲。一位高齡董事長。此處可以八卦下：一是公司當前離不開老董事長，若是現(xiàn)在離任會給公司帶來風險；二是接班人還不能獨當一面，仍需老將上陣；三是公司的管理還不夠制度化規(guī)范化，董事長的能力未外化為公司組織的能力。?鄧冠彪，男，1978 年出生，公司副董；鄧冠杰，男，1984 年出生，公司副總。不到四十歲，正值壯年想要做成事情的階段，兩位接班人能否帶領(lǐng)中順跨上一個新臺階，我們拭目以待。葛光銳，獨立董事，高級工程師、注冊會計師、審計師，曾任科協(xié)理事、計量檢測部部長；黃洪燕，獨立董事，注冊會計師、稅務師、資產(chǎn)評估師，會計事務所合伙人；黃欣，獨立董事，工程師，曾任黨委委員與副總，珠海經(jīng)濟特區(qū)紅塔仁恒紙業(yè)有限公司總經(jīng)理。從獨董的經(jīng)歷看，他們是做財務和工程出身的，有實戰(zhàn)經(jīng)驗，他們自身的知識結(jié)構(gòu)也會有助于公司財務、技術(shù)與管理的完善。中順要支付給他們 6 萬元的年薪，看上去還比較務實的獨董是否會超出預期？??①從年齡構(gòu)成看?董監(jiān)高的年齡多在 50 歲以下，60 歲以上的比較少，還好還好。老董事長是技術(shù)出身；董事多是銷售出身；?獨董是財務與技術(shù)出身；?監(jiān)事中有一位曾任村委主任和鎮(zhèn)上水利所的所長，與其它人的學歷與工作閱歷相比，比較特殊；董秘與財務總監(jiān)屬于老員工了，工作履歷介紹上也只有其在中順的工作經(jīng)歷。財務總監(jiān)于 1964 年生，現(xiàn)今 53 歲。??看完這部分人力的介紹后，可以給企業(yè)畫一個像。?作為一家誕生于 1999 年的民企，公司在技術(shù)出身的老董事長的帶領(lǐng)下，成為今天躋身于國內(nèi)生活用紙行業(yè)前四甲的企業(yè)。公司的高管多是技術(shù)與銷售出身，請的獨董也比較務實，沒有國企天生的優(yōu)勢資源，企業(yè)就得實打?qū)嵉刈鍪隆?員工情況反映了制造業(yè)企業(yè)勞動密集型的特點。?從專業(yè)構(gòu)成看，公司的員工以生產(chǎn)人員和銷售人員為主，技術(shù)人員不到員工總數(shù)的 5%；從學歷構(gòu)成看，高中及以下學歷的員工占 80%的比重，本科以上學歷的員工不到 5%。?公司面臨的問題，除了接班人能否勝任，還有員工素質(zhì)整體不高、產(chǎn)品附加值不高，以及來自精益生產(chǎn)與智能化的挑戰(zhàn)吧。?</font></h3> <h3><b style=""><font color="#ed2308">最后是如何讀年報的思維導圖，也就是本文的總結(jié)。</font></b></h3> <h5><b>本篇圖文源自網(wǎng)絡(luò)，“獨”叔略有改動，版權(quán)歸原作者所有。“獨”叔謹此致謝！</b></h5>

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