<p class="ql-block">所謂注冊(cè)制，主要是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開(kāi)的各種資料，完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。對(duì)申請(qǐng)主板上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，首要變化就是上市審核由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，變?yōu)榱私灰姿鶎徍瞬?bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，而是由市場(chǎng)來(lái)決定。注冊(cè)制可以提升審核注冊(cè)效率，擴(kuò)大資本市場(chǎng)覆蓋面。下面讓我們看看全面注冊(cè)制對(duì)上市企業(yè)有哪些重要變化吧。</p> <p class="ql-block">一、明確主板的板塊定位</p><p class="ql-block">本次全面注冊(cè)制制度中首次明確了主板的板塊定位。根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》第三條規(guī)定，主板突出“大盤(pán)藍(lán)籌”特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。</p><p class="ql-block">但與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板不同的是，主板尚未對(duì)“大盤(pán)藍(lán)籌”規(guī)定具體的量化指標(biāo)，何為“成熟”“穩(wěn)定”“較大”“行業(yè)代表性”，在實(shí)踐操作中，可能存在一定的困難，后續(xù)或許會(huì)逐漸給出細(xì)化的規(guī)定。</p> <p class="ql-block">二、精簡(jiǎn)發(fā)行條件</p><p class="ql-block">（一）充分借鑒科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)</p><p class="ql-block">1.區(qū)分發(fā)行條件與上市條件</p><p class="ql-block">股票發(fā)行上市有兩個(gè)環(huán)節(jié)，發(fā)行與上市。一般而言，發(fā)行條件的制定和發(fā)行審核由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，上市條件的制定與上市審核由交易所負(fù)責(zé)。此次主板實(shí)行注冊(cè)制，發(fā)行條件由證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市條件由滬深交易所分別通過(guò)《上市規(guī)則》予以規(guī)定。</p><p class="ql-block">2.精簡(jiǎn)發(fā)行條件，與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板基本保持一致</p><p class="ql-block">與核準(zhǔn)制相比，此次全面注冊(cè)制下主板發(fā)行條件進(jìn)行了極大的精簡(jiǎn)。一種是將部分發(fā)行條件變更為信息披露要求。例如對(duì)外擔(dān)保和資金占用等問(wèn)題；另一種是，取消部分發(fā)行條件。例如刪除了發(fā)行人持續(xù)盈利能力、董監(jiān)高最近12個(gè)月內(nèi)受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)、最近36個(gè)月內(nèi)擅自公開(kāi)或變相發(fā)行證券或36個(gè)月前存在該種行為仍處于存續(xù)狀態(tài)，取消發(fā)行主體募集設(shè)立方式、取消稅收優(yōu)惠的嚴(yán)重依賴；還有一種方式是精簡(jiǎn)了主板在合法合規(guī)方面、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)內(nèi)控規(guī)則的表述，內(nèi)容沒(méi)有大的變化。</p><p class="ql-block">與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板相比，除了在主營(yíng)業(yè)務(wù)、控制權(quán)、管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定要求上多一年外，其他完全一致。值得注意的是，主板將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易從信息披露改為發(fā)行條件，且同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從實(shí)踐審核中的完全限制到 “重大不利影響”型的限制，與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板保持一致。</p><p class="ql-block">（二）將主板的部分發(fā)行條件推廣至三大板塊</p><p class="ql-block">在借鑒科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)上，主板“股權(quán)清晰”這一發(fā)行條件予以保留和推廣。核準(zhǔn)制下主板對(duì)“股權(quán)清晰”的要求是發(fā)行人所有的股權(quán)，而注冊(cè)制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，要求是“控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰”。此次全面注冊(cè)制改革，統(tǒng)一規(guī)定為“發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰”?？梢?jiàn)，股份權(quán)屬清晰的要求范圍更廣，保薦人需要對(duì)所有發(fā)行人股份是否涉及代持，是否存在糾紛進(jìn)行核查。這或許與注冊(cè)制下對(duì)廉政風(fēng)險(xiǎn)高度重視防范相關(guān)。</p> <p class="ql-block">三、完善上市條件</p><p class="ql-block">1.提高上市條件，增強(qiáng)多元性</p><p class="ql-block">主要變化，一是設(shè)置了三套多元包容的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)，分別是凈利潤(rùn)+收入/現(xiàn)金流、市值+凈利潤(rùn)+收入+現(xiàn)金流、市值+凈利潤(rùn)+收入。值得注意的是，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所不同，主板多套上市財(cái)務(wù)指標(biāo)均要求凈利潤(rùn)，不允許未盈利企業(yè)上市，這也與主板“大盤(pán)藍(lán)籌”定位、“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定”相適應(yīng)。二是對(duì)公司盈利性要求進(jìn)一步降低，取消了最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。三是取消了無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求，給予發(fā)行人更多的經(jīng)營(yíng)自由。四是發(fā)行后股本由3000萬(wàn)上升為5000萬(wàn)，比科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板北交所均高。</p> <p class="ql-block">2.完善紅籌企業(yè)上市條件</p><p class="ql-block">改革后，已在境外上市紅籌企業(yè)的主板上市條件未發(fā)生變化，主要變化體現(xiàn)在尚未境外上市紅籌企業(yè)。除維持原有的市值+營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)外，對(duì)科研+收入標(biāo)準(zhǔn)修改為兩條“市值+科研+收入”標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了對(duì)高科技企業(yè)的鼓勵(lì)，也增強(qiáng)了其包容性。</p> <p class="ql-block">四、允許存在差異表決權(quán)企業(yè)發(fā)行上市</p><p class="ql-block">在主板上市的具有差異表決權(quán)企業(yè)需要符合2項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)之一：“市值+凈利潤(rùn)”或“市值+凈利潤(rùn)+收入”，差異表決權(quán)企業(yè)在主板上市，仍有盈利要求，標(biāo)準(zhǔn)高于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板。</p><p class="ql-block">主板注冊(cè)制完善紅籌企業(yè)上市條件和新增具有差異表決權(quán)企業(yè)上市條件后，將有利于未來(lái)A股市場(chǎng)從香港和海外引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進(jìn)一步提升中國(guó)資本市場(chǎng)的活力。</p> <p class="ql-block">好了，這次就講這么多，下次小編帶大家了解打新變化。</p>