上周銅價下跌，主要由于歐美制造業(yè)加劇萎縮，美國服務 業(yè)加速擴張、核心PCE同比超出預期；美債談判達成原則 性協(xié)議但警報仍未解除，惠譽和晨星將美國“AAA”評級 列入負面觀察名單。國內方面，中國一年期LPR維持不變， 在經濟復蘇強預期逐步證偽的背景下，央行暫無降息預 期?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場成交平淡，國內升水高位快 速回落，現(xiàn)貨進口窗口開啟，近月BACK結構重新走擴。<br><br>供應方面，當前國內產量繼續(xù)增長，三季度陸續(xù)有新增產 能投放，整體國內供應仍然寬松。終端需求來看，電網(wǎng)投 資增速平穩(wěn)，光伏裝機量保持高增長，空調排產處于高峰 期但中期趨弱，汽車產量還在下滑，風電增速較低，整體 終端用銅需求增量不多。<br> wojiuaishenzhen的觀點：海外制造業(yè)持續(xù)萎縮且核心通脹頑固，美債談 判擔憂仍未完全消除。國內經濟復蘇強預期被逐步證偽， 但央行短期暫無降息預期。海外庫存持續(xù)回升對倫銅支撐 減弱；礦端供應充足，國內產量保持高增長，需求端新能 源和光伏增速尚可，電網(wǎng)投資增速平穩(wěn)，但燃油汽車產量 下滑，白色家電中期用銅需求預期轉弱，風電增速較低， 預計銅價短期將震蕩向下走勢。<br><br>供需方面，大冶有色 10 萬噸老線檢修時間從計劃的 6 個月縮短至 4 個月左右，預計總 體影響產量 5-10 萬噸。赤峰金峰 40 萬噸粗煉產線延長檢修至 70 天，預計影響產量 3 萬噸； 黑龍江紫金銅業(yè) 5-6 月計劃檢修 20 天，預計減產 3000 噸；白銀有色推遲原定檢修計劃至 5 月初，預計影響產量 7000 噸。<br><br>新項目方面，江銅國興 18 萬噸電解銅項目 5 月已正式投料生 產，預計今年 9-10 月滿產，白銀有色 10 萬噸粗煉新線將于 7 月投產，中條山有色 18 萬噸 粗煉產能將于今年 4 季度投產，大冶新線 4 月已滿產，新線加老線 4 月產量 5.8 萬噸。需求 來看，近期精銅桿企業(yè)開工率維持在 7 成以上，線纜需求回歸帶動精銅桿企業(yè)長單交付良 好，零單增量較少拖累現(xiàn)貨升水回落；<br>5 月空調排產還在高峰期但中期需求預期轉弱，上游 壓縮機三季度訂單已面臨驟減，銅管消費或邊際下滑；銅板帶受基建端變壓器需求穩(wěn)定，新 能源汽車的連接器需求增量可觀，但家電和電子消費需求走弱，整體保持穩(wěn)定。總體來看， 國內產量仍在恢復，電纜線需求回歸用銅保持穩(wěn)定，新能源汽車和光伏保持高增長，白色家 電產量較高但中期需求預期轉弱，燃油車產量還在下滑，風電增幅較低，整體 5 月終端需求 增量不多。